信贷资产证券化势不可挡 学者呼吁扩大范围

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　　我国从2005年起开始试点信贷资产证券化，证券是在银行间债券市场发行，仅仅面向机构投资者。上述人士说，由于对信贷资产证券化的进入条件和规则管理比较严，“试点产品运营正常”，而鉴于美国次贷危机的影响，结合当前我国银行业货币流动性吃紧的现状，“应在审慎的前提下将信贷资产证券化进程往前推”。
　　2005年12月，中国建设银行(601939,)和国家开发银行作为首批试点，发行了“建元”、“开元”两只信贷资产支持证券。其中“建元”为个人住房抵押贷款支持证券(MBS)，“开元”为信贷资产支持债券(ABS)。
　7月2日，一位接近银监会的人士向《法治周末》记者透露，央行已向国务院提交信贷资产证券化试点评估报告，至于今后是否要修订《信贷资产证券化试点管理办法》等相应法律法规，“要看国务院对试点报告的意见”。
　　据业内人士介绍，凡是能产生稳定现金流的资产都可以证券化，包括实体资产、信贷资产、证券资产以及现金资产。
　　“只要资产可以产生稳定的现金流，就可以进行证券化，比如拥有无数专利的发明家、拥有无数流行音乐版权的娱乐公司老板甚至普通的债权人。”曾为国家开发银行发行“开元”证券服务的北京律师（律师按地区来分，可分为上海律师、南京律师 ）潘攀告诉《法治周末》记者。
　　但在中国工商银行(601398,,)投行研究中心副处长史晨昱看来，我国信贷资产证券化规模较小也是事实。数据显示，截至2008年12月底，我国共批准16单信贷证券化业务，发行总规模为667.85亿元。2009年由于金融危机影响，信贷资产证券化市场停滞，没有发行一单产品。
　　在中央财经大学银行研究中心主任郭田勇看来，信贷资产证券化的试点是成功的，即信贷资产的选择、打包、资产销售、证券化、证券销售等过程都非常顺利。
　　试点顺利但规模小
　　潘攀解释说，由于我国明确出台的相应管理办法只有《信贷资产证券化试点管理办法》，加上信贷资产以外的资产证券化后的发行渠道有问题，做了也发行不出去，导致我国目前资产信贷化主要是指信贷资产证券化。
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　　举例来说，假设有10个人从银行借贷1000万元，两年后到期，平均年利率为10%。如果银行需要现金，但是债务尚未到期，这时银行就可以采取证券化的方式解决现金紧缺的问题。银行可以用自身享有的1200万元(1000万元本金和200万元利息)的债权为基础，发行面值为10000元的标准化债券1000份，总发行价为1000万元，为期两年，年利率为5%。
　　国开行发行“开元”证券即是上述模式，只不过证券设计、发行的过程要更为复杂，因为我国确立的是以信贷资产为融资基础，由信托公司组建信托型SPV（特殊目的载体），在银行间债券市场发行资产支持证券并进行流通的证券化框架，在证券发行过程中，实际参与主体除了发起人(如银行)和投资者外，还有信托公司以及信用评级机构等。
　　在这个过程中,苏州火花机，银行仍然拥有1200万元的债权，但同时承担了1100万元的债务，而手头拥有了1000万元的现金。两年之后，银行从债务人那里讨债1200万元，偿还债券持有人1100万元。看起来银行的利息收入减少了，通过支出这笔机会成本，银行提前两年获得了现金，解决了资金紧缺问题，同时银行也可以拿这笔钱去投向股市、房市并获得更多的收益，而对于投资者来说，通过购买证券获得的收益率也比存银行定期要高。

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